摘要：资本寒冬还是暖冬?下1个创业的爆点在哪里?在如此的市场环境下，创业者该以何种姿态应对?投资人又青睐哪些创业者呢?

　　6月21日，2016(第105届)中国互联网大会在北京举行。美国高锐律师事务所合伙人刘真、名川资本开创人/原软银赛富合伙人王求乐、1下科技CEO/小咖秀开创人韩坤、KPCB中国主管合伙人周炜针对《资本寒冬?寻觅新的创业爆点》这1话题进行了讨论。

　　以下根据演讲速记整理：

　　主持人：去年，市场上就1直有声音称资本寒冬要来了，你们对过去6个月是甚么样的评价?从今年下半年到2017年，这个寒冬会延续多久，是1个怎样的期望值?

　　周炜：每隔两年都会谈1次寒冬，很正常，今天的寒冬跟之前的区分在于现在是1个暖冬。现在虽然投资冷下来了，但市场上的钱真的非常多，中国现在注册的VC/PE机构2.5万家。另外，市场还是要看公司品质，虽然过去半年在美国上市，宜信宜人贷是去年12月上的市，春节左右跌到市值差不多2亿美金，现在又上去了，半年内有5倍以上市值的差别。包括之前51Talk也上市了。这个市场看起来有1点回暖的迹象。

　　王求乐：周总说是暖冬，我基本同意。相比过去几年，特别是过去两年，今年上半年仿佛整体上来说投资的节奏要缓了很多，但是我个人认为这里面肯定有条件反射的因素，资本界由于遭到股灾的冲击，反应有些过度，降落的有1些猛，渐渐有1个往上缓缓的爬升的进程。即使某种程度上回去了，也不可能再回到2014那种癫狂的状态，所以我个人反而倒觉得现在是某种程度的常态，也没有那末差。

　　主持人：秒拍去年下半年公然宣布B轮融资的成功，当时这轮融资是2亿美金，参与投资的投资人有新浪、微博，红杉资本等等，从时间点上恰恰产生在资本寒冬的时候，秒拍在哪些方面具有甚么样的决定性因素，使得在这样1个逆境当中能够成功的进行这样1次大型的融资，跻身于独角兽行业?

　　韩坤：我们每轮投资都有1个共同点，我们都是在行业大的趋势里做得最好的之1。比如说到资本寒冬论，资本都愿意往大的发展迅速的领域里活动。我们做短视频，在2015年又推出小咖秀，用户消费习惯过去从传统PC转移到移动互联网，然后得手机上，手机上看视频也是主要的文娱途径。在这样1个基础上，大的趋势是使我们这个领域不会有寒冬，只要能够做到第1就行了。

　　在全部产品定位上，比如我们做的产品偏年轻化的90后，这类用户能够覆盖到他们的产品我们就特别典型。

　　主持人：投资人在资本寒冬的情况下，会比较看重团队或这个公司业务的哪些特质?看好哪些热门行业?

　　周炜：说到钱多钱少，任何1个公司在今天这个市场上，如果每步都走在同行的前面，然后你的江湖地位比较清楚，战略非常清楚情况下，融资确切不困难。韩总的小咖秀1直播，追着投小咖秀的钱是非常多的。所以公司好的话，任何1个冬季也没有问题。特别这两年，冬季只是让1些不该创业的团队离开算了，不要耽搁自己和团队的时间。

　　回到方向上来讲，目前大家面临全部投资基金都有1个共鸣，目前不清楚，从PC时期看到任何1个领域发展到1定成熟度的时候，就会发现某1部份落后，无线互联网发展这么多年以后，中国创新1直在模式创新上，模式创新探索到1定的程度，会发现这个时候需要1些底部的创新，乃至于跟硬件结合的创新，这方面中国没有准备好。我们现在在无线互联网领域，硬件方面我们并没有核心的技术，跟这个都有。所以很多公司，包括我们也希望能看到1些技术创新的东西，而不单单是在模式上的创新，这是我们现在希望能找到的。这是目前比较困惑的1个问题。

　　王求乐：我们如果作为1个新手，创业时方向怎样看?确切如周总所说，市场在产生1些深入的变化，创业的机会在产生深入的变化，一样我们投资界也在产生1些深入的变化，在不断的分化，这里面1定要抓合适自己的机会，对创业者来讲如此，对我们来讲也是1样。

　　从投资方向我们还是看重两块，第1个是新1代计算，现在信息技术的东西特别多，我们很难用简单的名字涵盖在内，所以我们用新1代计算。过去都是在计算机本身产生的1些变化，但是我们再往前看的时候，可能不太是计算本身的变化，而是计算方式的变化，所以我们涵盖物联网、大数据、IoT等等。相信中国逐渐会有1些原创的东西，做投资还是要有点信仰的。第2是文体文娱，我们看到互联网的原住民，他们是消费的1代，很喜欢在网上做1些文体文娱，物资上的享受不能完全满足他们需要了。

　　1个真正牛的开创人，可能团队本身主要还是看CEO、看看老大，固然希望团队尽量饱满，但是我们做初期项目部可能那末四平八稳，最重要的是看CEO，如果CEO很有远见又执着，并且勇于风险，我们应当勇于去赌，这是我个人喜欢的气质，有这样的气质，不成功都难。

　　主持人：韩总是秒拍的CEO，也是酷6的开创人，在这个圈子里面摸爬滚打这么多年，今天我们说的资本寒冬肯定不是您经历过唯1的寒冬，您是不是可以给在坐1些更加年轻1代的创业者分享1下您创业进程中遇到的1些艰辛、困难?

　　韩坤：从我们自己的感觉来看，有1定运气的成份存在，但是我们自己也总结过，要能坚持，熬得住。既然决定创业，来做这样1件事情。我们觉得情势大好的时候，创业时非常不顺利，第1个产品推出来以后，很多人觉得这个功能挺好，但他就是不用，虽然每台手机都有摄像头，可以拍摄，可以上传分享，但是带宽很贵，拍出来的东西很大，上传也很慢。和我1起创业的同行们在1起交换时，他说这个方向还是不对，很多人就开始转做电商了，或有的回家教书去了，但是我们看到在手机上消费视频的内容1定是未来的趋势，由于中国很多行业领域都是看美国市场，中国要比他们晚很多，我们就想中国有这么大量的用户，甚么缘由不能让我们在这上面有所突破呢?我觉得就是大的环境，用户创意环境，另外就是大的环境，比如资费比较贵、上传速度比较慢。这些问题1旦解决了，就会是爆发式的增长。

　　周炜：说到团队，韩总团队表现出几个特点：第1，坚持，这么多年他身旁几个关键人员都1直随着他，我特别赞美这类团队，由于中间有很多艰巨的时候。由于这些人随着他，1直跟他去创业，经历了这么1个进程，短视频经历了很长时间利用和发展。第2，领导者的战略布局很关键，1年1个爆款，不是偶然，而是要不停地去布局。有很多爆款的产品，会不会像之前曾出现过的几个特别热的产品，很快就不见了。这个团队能够布局好，把用户沉淀好，用秒拍做1个产品矩阵，在秒拍上沉积用户，不停在上面做新的爆款产品，让产品更加完善，这类布局特别对年轻创业者来讲很多是做不到的。像秒拍和喜马拉雅布局稳，至于1发布的时候爆发力就出来了。

　　主持人：今年资本寒冬也好，暖冬也好，很多创业者都面临1个困惑，就是今年这样的环境之下，是出去融资还是国内融资?如果出去融的话，是融美元还是人民币?如果动手融的话，融到钱更容易，还是融对钱更容易?如果融到了钱更重要的话，是否是为了1些效力牺牲到其他的寻求，比如估值、条款对我团队来讲是否是优惠?

　　周炜：任什么时候候，融资不融资是看公司的发展，这个时候是不是需要钱?需要钱的时候，这是1个市场，如果市场只给你这个价格，你为了公司发展必须要这个钱的话，没甚么好说的，只能去拿。这不是创业者自己去想到底要不要，而是你到底要多少钱，你所处市场的竞争今后1年是甚么样的局面，需要用多少钱让你到甚么位置，你需要领先的话需要甚么资源，以后才是估值其他问题。我1直不赞美开创团队坚持估值。像京东上市前自但是然董事会会主动提出来，由于你很优秀，我们会嘉奖1部份。优秀的创业者没有必要太担心。

　　在C轮之前的公司，A、B轮、天使轮都要看重投资人给你甚么样的帮助，要不然会有很大的问题。C轮以后相对来讲钱就是钱，由于你公司格局已构成，全部董事会比较成熟，团队已有1定的锻炼，跟资本方打交道也比较有经验，这时候候可能对钱的来源没有那末重要，而是要看资本量。

　　王求乐：如果能选择固然选最好的钱，你想要的钱，如果冬季特别冷，没有太多选择，只要给你钱就是钱。

　　中间提到有些人纠结人民币和美元，这是不需要纠结的事，如果你还是非常非常初期的，对钱要到位的速度要求比较快，自但是然人民币会契合1些。反过来比较从容，将来可能还需要烧更多的钱，由于美元链条比较长，单个项目人民币能够融到2、3亿，在目前市场上我认为是有难度的，所以如果要斟酌路径比较长，仿佛美元也是比较好的。人民币也好、美元也好，大家都不傻，大家都是成熟的投资人，所以要给投资人留足够的空间，你现在要的估值和将来预期能够上市或卖的时候的空间，中间要留给投资人去赚，这个空间也是我们投资人在计算容错，这样才会投的舒服。

　　韩坤：我特别同意两位老大说的，从拿钱来讲，我们公司也有1个小的基金，有时候我也和投资人交换，问我是拿人民币或还是美元好，常常这个时候就斟酌他们的退出通道，A股上市要排队，在美国上市可以，我觉得斟酌太早了，我觉得甚么钱快拿甚么钱。

　　从选择投资人角度来讲，肯定还是要坚持选择对的，1般的投资人大概会给你1次机会，如果选择对的投资人会有3次机会，关键时候我们选择了KPCB，就取得了超过3次以上的机会。比如像创业者和投资人看事情的角度，包括对这个行业格局的判断，都会有1个非常好的互补，很多投资公司投后就等着上市，但是好的投资人会去看公司有甚么样的难处，1起来分担，就是不怕困难。

　　我们公司到现在的范围，甚么样的事情都会遇到，甚么样的事情都会产生，包括危险也有过，但是我们有好的投资人，给了我很坚定的信心，我们1定能过去。这是选择好的投资人。

　　我们现在看到很多战略投资者，显得比投资人更有优势，比如有甚么样的资源能来支持，这时候候很多人就会首选战略投资人，如果你自己不具有非常好战略的调和能力，或1个很好资源配备能力的话，拿钱是最重要的，很多资源是用钱可以买到的。这是作为创业者真实的体会和感受，希望大家选择正确的投资人，不以快为主。

　　主持人：去年市场上有很多并购行动，1个赛道里面的老大和老2都抱团，是否是意味着老3、老4，后面的小孩都可以洗洗睡的，还是有甚么别的方式可以增强自己的竞争力?

　　周炜：这个问题完全要看所处的行业，做投资久了以后，到今天1个重要的感受就是选对赛道其实不难，但选对选手特别难。为何?选对选手时，可能在这1个赛道上，假设8个选手长跑，8条跑道，8个选手都多是10分的选手，你选哪个，真的需要投资人懂这个行业。举例，如果这是1个长跑，你已预测到这个长跑未来的路径，他人都不知道，你已看清楚了，它会有山道，有泥泞道，有暴雨，冰雹，这个时候你可能需要帮助投入的钱是应对各种复杂环境。如果前面是1马平川的赛道，合适直线加速，1直跑。不同行业特点都不1样。这个时候要看选手和他的团队对这个行业的理解。

　　再回到你的问题，是否是第1第2合了，第3第4就能够洗洗睡了，有些行业是这样的，在互联网领域里，常常1家通吃。但是有的行业，竞争格局没有到这类极真个情况下，有可能出现第3、第4名对未来理解战略更清楚，团队的特点更适应未来的竞争碰到的状态的时候，我觉得应当可以坚持。所以我觉得还是要根据对行业的判断来看。

　　王求乐：并购肯定很多，讲的尖锐1点，之所以合并起来，肯定是很痛苦，不痛苦的话没有必要并起来。当我们看到1个赛道上面已老大和老2合并起来的时候，还是值得我们思考，这是毫无疑问的。

　　您的问题是在这类情况下是不是还值得自己去创业?投资人跟创业者回答这个问题时角度1定是不同的，站在投资人角度，如果有1些模式上的创新，这个赛道依然能杀出1些新的东西，但是我们会非常谨慎。作为创业者来讲，机会可能依然存在，比如区域性的机会或细分性的机会总是会存在。

　　韩坤：并购基本上都是资本驱动的，由于资本比较积极去发现这样1个行业，让市场范围更大化、影响力更大、价值更高，从创业者角度来讲，基本上都是成王败寇，没有哪个并购是非常友好的，基本上都是有1方肯定要倒下，1方会活下来。中国的并购也很多，但是成功的寥寥可数，创业者有时候也非常无奈。我在这个领域里面如果被他人并购了的话，我可能也会第2天就走。全部就是1个成王败寇。

　　主持人：在坐大部份都是年轻1些的创业者，对大家有无甚么过冬的建议?

　　韩坤：我们1直感觉都是春季，所以说过冬的话，就是多穿件衣服。但是从创业角度来讲，1是本钱控制，2是把有限的钱集中砸到市场决定性的位置，这个时候才有资历去过冬。如果融资200万美金，招两3个人，能活210年、10年，这样的公司活着也没甚么意义，也不用斟酌过冬不过冬，就是拿到这笔钱能不能把这些事情干成，干成绩干，干不成最好别要投资人的钱。

　　王求乐：第1，在选择机会的时候，还是得捉住需求，1定要找到痛点;第2，当你发现1个机会和痛点时，不要做简单的抄袭。现在发现国内我们看项目挺累的，有的时候觉得挺无聊，Me too的东西太多，不是说不能够抄，但1定要有1些创新，微创新，得改进1些东西，看到韩总做得好，想随着韩总学，如果完全依照他学肯定死定了，肯定干不过韩总，所以得有1些创新。

　　周炜：韩总把我内心想说的话说了，创业者在这类时候判断1下，该坚持1定要坚持，不该坚持1定不要坚持。我是纯洁的达尔文主义者，进化是优越劣汰产生的，这个进程中该死的1定会死，坚持越久越难受。所以有些不该坚持的公司确切就不要坚持了，就像刚才王总说的，如果跟他人是差不多的东西，也没有创新的话，为何要坚持，这个时候可能不坚持会让这个竞争环境更干净，让优秀的企业更快的做到更健康的状态。