过去半年间，保险“大鳄”成为分级A最大的买方。与此同时，各类资管计划、私募产品、基金专户乃至量化对冲基金均大手笔布局分级A，部份分级A几近被机构投资者“完全控盘”。
随着各类资金延续涌入，分级A今年来2级市场表现10分亮眼，价格大幅上行，业内人士预期，分级A或将进入全面溢价的新时期，这意味着，A份额曾“引以为傲”的下折保护将成为风险。事实上，近期多位业内人士频频提示分级A所隐藏的投资风险。保险“大鳄”为最大买家
具有极佳风险收益比的分级A，在过去半年间，成为各类机构投资者争相配置的1大产品。
据天相数据统计，多达62只分级A上半年末的机构投资者份额占比超过了80%，其中，29只分级A在上半年末的机构投资者份额占比超过了90%。信诚800金融A、商品A和房地产A等分级基金几近被机构投资者“完全控盘”，其占比分别高达98.93%、98.55%和97.62%。
另外，目前范围最大的券商A，在半年时间内，机构投资者的持有比例从72.23%进1步上升至84.53%。
以机构持有占比最高的信诚800金融A为例，该只基金前10大持有人中，保险资金占据了7席。其中，工银安盛人寿保险有限公司所持份额占上市总份额比例高达14.61%，另外还有3家险资所持份额占上市总份额比例均超过10%。
手握重金的保险“大鳄”明显成了分级A最大买方，在中金固收分析师看来，保险资金一样面临严重的“资产荒”，债权计划项目减少且陆续到期，协议存款下半年到期量也较大，高收益资产难寻，且由于资金本钱较高，保险机构对分级A的持有量大举增长。据其统计，保险对分级A的持有比例远远超过了其他机构，在前10大持有人中占据半壁江山。
中金固收分析师认为，由于可以按本钱计价、收益免税，分级A还是性价比不低的资产。按目前各保险机构的参与度而言，仍有进1步增持分级A投资的空间。
多路资金延续大范围涌入
“瞄上”分级A这1优良资产的不单单是保险机构，据悉，各类资管计划、私募产品、基金专户乃至量化对冲基金均大范围涌入分级A。
业内人士表示，很多基金专户、私募产品和资管计划的背后是来自银行的委外资金，这些机构更看重分级A“吃票息”的价值。
值得注意的是，量化对冲类基金也开始布局分级A，而这些资金常常视分级A为股市赚钱难度较大时的居住之所，将分级A看做货基、债券的替换品。据悉，1些产品在发行说明中将分级A列为固收类投资的重要标的。中金固收分析师认为，分级A本身收益率高是1个缘由，同时交易透明、对非专业债券投资者更加“友好”也是1个重要缘由，另外还能在1定程度上抵抗股市下跌风险。
不过，需要指出的是，1旦股市机会来临，上述量化对冲类基金可能最早撤离分级A市场。
另外，FOF、CTA产品也开始大面积投资于分级A市场，作为其资产配置的1部份。在业内人士看来，很多基金公司开始布局FOF业务，这些产品未来也有望成为分级A的增量资金。
大面积溢价隐藏投资风险
金融市场上高收益资产的供给在不断减少，隐含收益率偏高的分级A，无疑成了资金追捧的对象。而随着信誉债背约风险上升，具有债券属性且无背约风险的分级A，更是令各路机构资金青睐有加。
据统计，截至8月29日，今年以来分级A份额2级市场价格平均上涨5.46%，其中，多达31只分级A涨幅超过10%，2级市场表现最好的1只分级A涨幅到达了14.89%。
虽然从债性而言，分级A仍有看多的理由，未来机构资金有望延续布局。但在业内人士看来，未来的风险依然值得关注：其1，目前大多数分级A处于溢价状态，1旦股市大幅下挫，在负期权价值的作用下，A份额曾“引以为傲”的下折保护将成为风险；其2，1旦股市出现趋势性上涨行情，投资者追捧分级B造成母基金出现延续整体溢价，那末，溢价套利盘将会对分级A的市场表现造成打压。
上海证券分析师认为，分级A虽然资产安全性较强、约定收益率高，但是其付息方式为母基金份额情势，在弱市波动较大的背景下实际收益率依然存在不肯定性。
事实上，随着债市收益率连续反弹，分级A近期也遭受调剂，业内人士认为，除债市调剂本身之外，分级A近期获利回吐意愿强和久期长也是放大其波动的因素。
另外，华创证券分析师坦言，在近期路演中，许多保险机构对分级基金监管可能趋严对分级A的影响进行了讨论，经过分析认为，如果在分级基金中引入合格投资者机制，购买分级基金投资需要1定资产门坎的话，对分级A 的影响恐将短多长空。
在其看来，就短时间而言，设立准入门坎会使得分级B的折价率有望进1步提升，这样将会构成整体折价套利机会，进1步推升分级A 的溢价率，短时间对分级A起到利好效果；但是对长时间而言，提高准入门坎会使得分级A的活动性进1步降落，乃至有可能终究致使分级基金范围大幅度缩水，转为LOF基金，在这样1个进程中，由于转化将依照净值进行结算，对现在处在全面溢价状态的分级A而言，会使得分级A投资者遭受亏损。
