险资或引领价值发现券商分析师对保险公司的潜伏价值正给出趋向乐观的评判。国信证券分析师陈福表示,按假定条件与实际情况的差异,内含价值的实现进程包括预期内含价值和修正后内含价值两个部份,二者的实现都可以拆解为利差、费差、死差和退保差等维度,但简单将内含价值表述为“3差”(利差、费差、死差),可能存在“只见树木不见森林”的问题。保险公司在产品真个战略是主动和可控的,也是赢得延续性溢价能力的最好方向。而投资端所面临的更多是宏观层面的影响因素,险企具有明显的被动型特点,并不是是建立核心优势的好的方向。
陈福认为,投资者常常出于简化理解的目的,将保险公司理解成通过保单销售进行资金负债,再通过投资获得利差创造利润和价值的模式,称为“简化模式”。但在简化模式下,资金本钱的数据其实不易得,这类理解方式也漏掉了理解保险行业的关键信息。会计准则体系和内含价值体系所能够带给投资者的,其实不局限于1个具体的利润或内含价值数据,更多的是对行业运营模式的理解,这也是对保险公司价值进行公道评估的条件。目前中国经济环境引发的投资环境重构,“资产荒”蔓延下,保险行业的分化时期可能已到来。未来国内保险公司也将能出现类似友邦保险、伯克希尔等具有明显本身特点、延续跑赢行业的出色公司。
东吴证券分析师丁文韬认为,保险资金未来将成为市场重要的稳定器和估值发现的标准。在当前低利率环境下,高收益的固定收益类资产缺少,因此,加大股权投资、海外投资、商业地产投资比例是保险配置的自然需求。随着险资资金范围和投资实力的不断增强,保险公司对银行、地产等板块将逐渐取得定价权,引导市场价值发现和作为市场的稳定器。另外,目前很多产业整体增速放缓,构成寡头垄断格局,小公司很难靠原本的外延式扩大的模式发展,行业进入大并购阶段,金融资本在此阶段可深度参与并推动产业的整合升级。
部份险企仍有加仓可能
就保险业本身发展而言,虽然负债端和资产真个压力同时出现,但其长时间的发展前景仍被分析人士所看好。东方证券分析师唐子佩认为,下半年保险投资利差下行对保险公司EPS的挤压将减缓。预计下半年存量资产增值大于新增投资收益下跌,股市也预期迎来小幅反弹,保险公司资产端收益将有所改良;而负债端机会本钱降落,存在1定降落空间,由此带来的保险利差有望扩大。而低利率市场环境下,股权投资是保险公司减缓投资端压力的重要资产配置方向,因此近几年保险公司股权投资的比例逐步提高,对保险公司总投资收益率的贡献弹性也愈来愈大。
招商证券分析师王稹认为,保险机构是近来突起的重要机构投资者,民营保险机构凭仗预期收益率较高的万能险保费收入范围迅速扩大,管理总资产范围在2015年范围迅速扩大,而这些保险机构投资股票比例较高,成为保险增量资金的重要来源,同样成为了A股市场上重要的机构参与者。
王稹预计,下半年保险资金仍将有新增资金投资股票,4大保险团体和央企、银行系保险公司投资股票比例较低,有1定的加仓空间。但是,由于4大保险团体和央企银行系保险公司经营稳健,除非出现趋势性的上涨态势,否则其加仓几率较低。
