《中国保险业发展“1035”计划纲领》（以下简称《纲领》）提出“提效升级，发挥保险资金支持经济建设作用”，即发挥保险资金期限长、范围大、供给稳的独特优势，扩大保险投资领域，创新资金应用方式，优化保险资金配置，提高保险资金服务实体经济效力。市场化是我国保险资产管理业构成的推动力，也是最近几年来保险资产管理业快速发展的基本经验。依照《纲领》的要求，市场化也是“1035”时期保险资产管理体制改革的关键词和发展方向，即通过改革消除种种抑制气力，为市场机制作用的发挥与微观主体的创新创造条件。
1、市场化：保险资产管理业构成的推动力最近几年来，我国保险资产管理行业发展迅速，范围从小到大，治理机制、管理模式、资产配置不断完善，逐渐进入集中化、专业化、市场化发展阶段。我国保险资产管理业的构成本身就是市场化的产物。由于保费总量与资金应用范围增长迅速，市场范围的扩大使得保险资金资产管理相对承保业务独立运作、保险市场分工深化成为可能。而保险资产管理的独立运作与分工增进了专业能力不断提高，专业化程度不断提升。这反过来又加速了保险业资产范围的增长，使其成为银行业以后第2大金融行业，保险资产管理机构成为金融市场重要的机构投资者。可见，保险资产管理业的构成是市场化的产物，市场化是其发展的基本逻辑。
2、市场化：保险资产管理业发展的基本经验
最近几年来，保险资产管理业积极推行市场化取向的改革，获得了积极的效果。市场化改革首先表现为拓宽投资范围。特别是2012年以来的投资新政，放松对保险公司资金应用的管制，拓宽投资范围，提升资产配置自由度。保险资金应用范围和比例的不断放开，更多地赋予了市场主体的投资自主权、选择权和风险判断权，扩大保险公司资产配置空间，改变因管制致使的资产收益率与负债本钱之间的不匹配，显著激起了市场活力和创新动力。保险资产管理业的市场化改革还表现为简政放权，推动保险资管产品注册制改革，显著提升了保险资产管理产品的发行效力。
保险资产管理业的市场化改革显著提升了行业创新意识、增强了创新动力，保险资金投资方式、资产配置结构、产品情势等更加灵活多样。市场化改革的制度红利逐渐释放和显现，具体表现在以下几个方面：
第1，提高了投资收益，提升了保险资产管理业的地位与作用。最近几年来，保险投资收益已成为保险行业生存发展的重要支柱和保持盈利能力、偿付能力的重要保障。保险资产管理业作为保险业“承保+投资”双轮驱动的引擎，其行业地位和作用都日趋突出。
第2，构成了多元化的资产配置格局。保险资金配置空间已由传统领域扩大至现代金融领域，由虚拟经济扩大到实体经济、由国内市场扩大到国际市场。
第3，保险资金服务实体经济的能力进1步增强。基础设施投资计划等产品范围迅速扩大，有力地支持了国家重大基础设施建设、棚户区改造等民生工程。设立的中国保险投资基金是保险资金服务实体经济的重要举措，扩大了保险资金股权债权投资的范围，并有益于构建行业投资平台，展开重大基础设施项目投资。
3、进1步市场化：保险资产管理业改革的方向
《纲领》提出，要“拓宽保险资金服务领域”“创新保险资金应用方式”“加强保险资金应用风险管控”，这将成为“1035”时期保险资产管理业进1步市场化改革的方向。
第1，通过市场化改革拓宽保险资金服务领域与创新资金应用方式。目前对1些投资渠道及其投资比例的限制依然比较严格。比如，对境内受托人在全球范围内配置资产有比较严格的资历限制与比例限制。另外，对保险资金应用的差异化监管尚有待提升。比如，没有根据保险机构不同性质的业务进行分类监管，没有辨别自有资本和保费收入，没有辨别产险和寿险资金，对寿险公司的独立账户资金投资也没有区分对待。因此，有必要根据《纲领》的要求，在“1035”时期，根据资产管理发展趋势和保险资金的特点，进1步放开投资领域和范围，逐渐建立“法无制止便可为”的政策体系，减少行政干预，真正让市场发挥导向与决定作用。要支持保险资金通过适当的情势和工具，如资产证券化、股权投资基金等情势，直接对接实体经济融资需求。要稳步放开对境外投资的限制。要适时放开境内受托人投资领域的限制，允许符合1定条件的境内受托人在全球范围内配置资产。另外，随着保险机构境外投资的经验积累，适时放宽投资比例限制。
第2，通过市场化改革提升保险资产管理机构专业投资运营与管理能力。目前保险资产管理机构专业投资运营与管理能力有待提升。1是资产管理行业组织创新不足；2是资产负债管理滞后；3是投资人材与经验缺少。因此，在“1035”时期，要通过适当增加市场主体，增进公道竞争，推动保险资产管理业市场多元化体系建设。并基于市场原则，优化与完善保险资产管理机构的管理体制、股权结构与公司治理，建立科学公道、富有竞争力的薪酬机制、鼓励机制和投资事迹评价体系。
第3，通过市场化改革下降资金应用风险。目前保险资金应用存在很多潜伏的风险。1是部份金融产品信誉风险加重。在经济新常态下，经济去杠杆压力大，金融市场“刚性兑付”被打破，某1区域或行业的信誉风险已不断爆出，部份金融产品信誉风险增大。另外，随着银行理财在债券市场沉淀的资金量愈来愈大，优良债券供应相对减少。保险资金配置低评级债券存在潜伏的中长时间信誉风险。2是地方融资平台风险不肯定性增大。1些融资能力不强、负债率较高、支柱产业产能多余，环保压力大的区域或行业，风险值得高度关注。保险资金配置的债权计划和信托计划等非标产品触及房地产、地方政府融资平台等投资，过去几年范围快速提升，存在潜伏的信誉风险。因此，“1035”时期要进1步建立市场化与价值投资的理念，完善承保业务和投资业务匹配管理，增强保险资产负债管理的硬性束缚，增进保险资产管理机构加强保险资金应用风险管控。
（作者系国务院发展研究中心金融研究所研究员）
